La bolsa no baja, pero tampoco sube - El Sol Digital
La bolsa no baja, pero tampoco sube

La bolsa no baja, pero tampoco sube

Feliciano Macías Bermejo, director de Renta 4 en Málaga

Semana con leves avances de la renta variable y cierta mejora en los diferenciales de España y Portugal tras un inicio con el sobresalto del fallido golpe de estado en Turquía (bolsa -13% y Lira – 1,5% en la semana). El Euro, estable frente al dólar americano. Sin grandes referencias macro, los inversores “dieron por bueno” que el FMI rebajara mínimamente sus previsiones de crecimiento mundial citando la mayor incertidumbre del Brexit.

El BCE reitera que está dispuesto a anunciar estímulos monetarios adicionales si es necesario (que por mi parte apunto que esto es cuando los mercados se hunden, así que por ahora nada), al considerar que los riesgos sobre el crecimiento siguen sesgados a la baja, con el impacto añadido del Brexit (aún difícil de cuantificar) y de distintos riesgos geopolíticos, aunque sigue confiando en un crecimiento moderado a medio plazo con el apoyo de las favorables condiciones financieras.

Por su parte, los mercados están siendo apoyados por el tono positivo de la temporada de resultados del segundo trimestre en EEUU. Hasta ahora han presentado resultados un 20% de las empresas del S&P 500, de las cuales el 68% ha superado las previsiones en BPA y un 18% han sorprendido negativamente. En ingresos, el 45% de las compañías publicadas superan los pronósticos mientras que el 29% que se han quedado por debajo. En España también ha comenzado la publicación de resultados. Los del sector financiero de esta semana han estado bastante en línea con lo esperado, sin sorpresas en la evolución del margen de intereses. Destacar las provisiones realizadas por Sabadell, pero principalmente las dudas sobre el futuro del negocio en Reino Unido.

La semana entrante contaremos con referencias macro relevantes y seguiremos muy atentos a la temporada de resultados empresariales, que será muy intensa en España. No se espera que la Fed varíe los tipos el miércoles, ya con los mercados europeos cerrados, aunque de mantenerse el buen tono de los datos de actividad el calendario previsto de los próximos movimientos al alza de tipos (probabilidad 53% en marzo 2017e) podría adelantarse. En este contexto, seguimos pensando que la volatilidad será la protagonista, digiriendo el Brexit (proceso largo e incierto), con unos mercados pendientes de los datos macro, con la temporada de resultados empresariales cobrando fuerza y los bancos centrales. De cara al medio plazo, aprovecharíamos esta volatilidad para buscar puntos de entrada (suelos marcados por el apoyo de los bancos centrales y un mercado americano fuerte) y de salida (techos por debilidad macro y su potencial traslación a resultados empresariales, riesgo político). Respecto a la cartera de inversión, semana sin cambios.

Hoy compramos Deutsche Post a 26.10 €, con stop de pérdidas en 25,49 € y de ganancias en 29,00 €. Otras órdenes son: ventas en Trigo a 499 $, BBVA en 5,80 € y Caixabank en 2,29 €. Además de las siguientes compras: Santander en 3,36 €, OHL en 2,91 €, Sabadell en 1,07 €, € y Maíz en 330 $.

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