Llegó el verano y la atonía. Feliciano Macías. Asesor de inversiones Renta 4 Málaga - El Sol Digital
Llegó el verano y la atonía. Feliciano Macías. Asesor de inversiones Renta 4 Málaga

Llegó el verano y la atonía. Feliciano Macías. Asesor de inversiones Renta 4 Málaga

Cierres sin grandes variaciones para los índices en Europa. Destaca la caída superior al 6% del índice ruso y el buen comportamiento de Turquía, que se ha apuntado una revalorización del +4,7% aunque en el conjunto del año el descenso sigue siendo notable, -23%. Pero como hemos dicho, muy pocos movimientos en las grandes bolsas: ha llegado el verano, el calor y la atonía a los mercados.

Destacamos la advertencia hecha por el FMI sobre varias economías. Respecto a la de EEUU, los estímulos fiscales fortalecen el crecimiento a corto plazo, pero no descarta que las previsiones de recuperación y crecimiento descarrilen en el medio plazo. Sobre las economías emergentes, se hace referencia a una creciente desigualdad entre las mismas, con revisión a la baja para Argentina, Brasil e India.

Sobre este asunto, la publicación del Libro Beige confirmó que la economía americana sigue creciendo a buen ritmo, a la vez que alertó del potencial impacto inflacionista de los aranceles. Por su parte, el presidente de la Fed, Jerome Powell, en su comparecencia semestral ante Senado y Congreso reiteró la idea de que los tipos seguirán subiendo de forma gradual. Después de haber realizado dos subidas en lo que llevamos de año, es previsible que la tercera subida de la Fed se produzca en la reunión del 26 de septiembre y el mercado descuenta con una probabilidad del 58% que haya una cuarta en diciembre. El dot plot de la Fed apunta a 4 en 2018 y 3 en 2019.

De cara al verano, repasamos lo actuales riesgos:

  1. Proteccionismo: la aplicación de los primeros aranceles ha tenido un impacto limitado en crecimiento, aunque el riesgo de escalada provoca incertidumbre. Atención a posibles reuniones en las próximas semanas para discutir acuerdos comerciales.
  2. Riesgos políticos: Italia (se han suavizado los riesgos, aunque su elevada deuda y predisposición a incrementar el gasto público son temas crónicos que generarán ruido de fondo, aunque esto previsiblemente será ya para septiembre, cuando presentan su Plan de Estabilidad Presupuestaria, Alemania (principio de acuerdo en inmigración permite a Merkel mantener el apoyo de su socio de gobierno, pero el riesgo político en la primera economía de la Eurozona se mantiene elevado) y Reino Unido (dimisiones ponen en entredicho el gobierno de May, que incluso ha amenazado con nuevas elecciones).
  3. Ciclo económico: sólido en EEUU, dudas en Europa (aunque últimos indicadores apuntan a estabilización tras deterioro de últimos meses) y China (potencial impacto comercial).
  4. Normalización monetaria continúa adelante de forma lenta y gradual: menor apoyo de bancos centrales a valoraciones, debería suponer mayor volatilidad derivada de riesgos citados. En agosto no esperamos movimientos de tipos de interés, ya en septiembre veremos la reducción de compras de deuda del BCE y una nueva subida de tipos en Estados Unidos, ya descontados en mercado.

Finalizamos con la cartera de inversión, sin cambios, invertidos al 100%.

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