Teoría de la opinión contraria

Teoría de la opinión contraria

Feliciano Macías Bermejo, director de Renta 4 en Málaga

En los mercados hay normas no escritas, teorías o refranes. Uno de ellos hace referencia a que cuando todo el mundo opina que pasará una cosa, ocurrirá la contraría. Es decir, si todos creemos que la bolsa subirá, no lo hará. Y cuando todos los inversores apostamos por caídas, la bolsa se moverá al alza.

Pues cuanto todo el mundo apostaba por más caídas por el peligro de recesión en Estados Unidos, la bolsa ha subido más de un 10%, y ya es la tercera semana consecutiva de subidas en los principales índices de renta variable, así que aprovecharemos para hacer caja como luego comentaremos.

Nos alejamos de los mínimos del año gracias al mejor tono de las materias primas (otro día hablaremos de porque hizo mínimos el petróleo cuando nadie apostaba por el oro negro), que comienzan a corregir parte de su excesiva caída, y las expectativas puestas en la reunión del BCE de este jueves que impulsan a los índices en una semana en la que los datos macro reflejan que la actividad en EEUU y Europa no se está deteriorando y que la desaceleración en China está siguiendo un curso moderado.
En cuanto a la renta fija, el bund continúa en niveles muy deprimidos y subió 5 puntos básicos hasta el 0,20% al reducirse la aversión al riesgo (el lunes pasado llegó a tocar niveles inferiores al 0,11%), mientras que los diferenciales de los países periféricos se estrecharon.
En la reunión de este jueves del BCE estará toda la atención de los inversores. El mercado está barajando: una rebaja adicional del tipo de depósito desde los actuales -10/-20pb hasta -0,4%/-0,5%, con posibles tramos para evitar un excesivo impacto en la banca; aumento en los volúmenes mensuales de compras en +10.000/+15.000 millones euros sobre los 60.000 millones de euros actuales; extender el plazo de las compras más allá del actual marzo 2017 y/o ampliar los activos a adquirir. En nuestra opinión, el más relevante y en el que podría haber más decepción si no se materializa sería en éste último, la compra de deuda corporativa. Por ello, apostamos por mantener una posición más defensiva.

Finalizamos con la cartera de inversión. Para que no nos pase lo que a principios de año (atrapados en máximos), deshacemos posiciones en dos valores: Sacyr a precio actual en 1.89€ (se compró a 1.779 €, ganamos un 5.06% y en la cartera un 1,01%), y en DIA a 5,21 € (se entró a 5,21 €, perdemos en la cartera un 0,81%).

Con estas ventas entramos por una parte en el Gas Natural a 1,637 dólares, y el otro 20% en liquidez esperando a comprar: bien Caixabank a 2.41 €, Inditex si sube de 30,30 €, Applus Services si cae a 6.81 € o Air Liquide a 91.01 €.

FARMA QUÍMICA SUR

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