Y Draghi tiró del carro

Y Draghi tiró del carro

Feliciano Macías Bermejo, director de Renta 4 en Málaga

Semana marcada por las decisiones adoptadas por el BCE, que tuvo impacto distinto según el mercado al que se mire, con mucha volatilidad el mismo jueves, pero reacción alcista finalmente el viernes.
Las medidas adoptadas por el BCE se resumen en: 1) Recorte del tipo de depósito en 10 puntos básicos hasta -0,4% y el tipo de referencia 5 puntos básicos hasta 0%; 2) aumento de las compras mensuales de deuda en +20.000 millones de euros hasta 80.000 millones de euros a partir de abril (hasta el momento acumula compras en el programa PSPP superiores a 600.000 mln eur), 3) ampliación del rango de activos a comprar, incluyendo deuda corporativa no bancaria a partir de junio (grado de inversión, denominada en euros) y 4) cuatro nuevas TLTROs con vencimientos a cuatro años, desde junio 2016 y de forma trimestral, a un coste 0% (con posible reducción en la siguiente TLTRO hasta el tipo de depósito en función de cuánto preste durante ese periodo). Lo que no ha habido es ampliación del plazo de compras, pero éstas se mantendrán al menos hasta marzo de 2017.
Como comentábamos, tras estas decisiones la reacción en los distintos mercados fue muy errática, provocando fuertes movimientos que describimos a continuación: En la renta variable, inicialmente vimos una reacción muy fuerte al alza que revalorizó los índices europeos por encima del +3% para terminar la sesión corrigiendo hasta niveles entre +0% (Ibex) y – 2,5% (Dax). La sesión del viernes arrojó nuevas subidas próximas al +2% en todos los índices europeos. Esta reacción tuvo su mayor representación en el sector bancario que terminó la sesión del jueves con subidas entre +1,5% y +4,5%, y el viernes más otras del +4%.
De cara a esta semana, y en este sentido, tendremos las reuniones de la Fed (miércoles a cierre europeo), del BoE (jueves) y del BoJ (martes antes de apertura europea), donde no se esperan novedades importantes aunque estaremos atentos ante la reacción que puedan tener tras las decisiones del BCE. En cuanto a la Fed el mercado baraja con una probabilidad superior al 50% una nueva subida de tipos en el próximo mes de septiembre.Concluimos como siempre con la cartera de inversión. Dijimos la semana pasada que el 20% de liquidez sería para: bien Caixabank a 2.41€, Inditex si sube de 30,30€, Applus Services si cae a 6.81€ o Air Liquide a 91.01€. Pues se nos hizo Inditex a 30,30 euros, que la ponemos en venta en 30,44€ para tener algo de liquidez, que nunca viene mal, y si vendemos a precio de cotización Telefónica en 10.30€, con ese misma idea, liquidez. Ganamos un 3,25%, que es un 0,65% para la cartera. Con la liquidez ponemos orden de compra por si DIA cae nuevamente a 4.47€.

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