Ya estamos en máximos. Feliciano Macías. Asesor de inversiones Renta 4 Málaga - El Sol Digital
Ya estamos en máximos. Feliciano Macías. Asesor de inversiones Renta 4 Málaga

Ya estamos en máximos. Feliciano Macías. Asesor de inversiones Renta 4 Málaga

Tercera semana consecutiva de mercados al alza, con la renta variable europea registrando revalorizaciones cercanas al 10% y recuperando los niveles de principios de marzo, y con el Dax alemán a tan solo un 8% de sus máximos de febrero que también son máximos históricos. En EE.UU. las alzas esta semana fueron mucho más moderadas, con el S&P 500 a solo un 10% de los niveles de febrero y el Nasdaq100 ya en máximos históricos.

La semana comenzó con tono optimista ante la ausencia de sanciones a China por parte de EE.UU. tras la imposición de la nueva ley de seguridad nacional en Hong Kong, que provocará la revisión de su estatus comercial preferente y, con toda probabilidad, la imposición de aranceles al comercio con la antigua colonia británica. Sin embargo, la tensión entre EE.UU. y China continúa aumentando e intercambiando medidas de presión. Por si fuera poco, la tensión con China se trasladó a Reino Unido, donde el gobierno agravió a las autoridades chinas planteando la posibilidad de conceder la ciudadanía a aquellos hongkoneses nacidos antes de la cesión de soberanía en 1997 y restringiendo el acceso de Huawei al desarrollo de las infraestructuras de 5G en el país.

En Europa la atención se centró en el segundo plan de estímulo del gobierno alemán, que sumará otros 130.000 mln eur (4% PIB), superando las estimaciones iniciales de entre 50.000-100.000 mln eur, por lo que ya alcanza los 1,3 bln eur (40% PIB) entre líneas de financiación y liquidez para empresas y programas de gasto directo e indirecto, siendo con diferencia el mayor de Europa. Las principales medidas del acuerdo incluyen bajadas de impuestos y aumentos de gasto en determinados sectores. En el primer caso, se llevará a cabo un recorte temporal del IVA desde el 19% a 16% hasta final de año e incentivos fiscales a la inversión empresarial. Además, se ha acordado una nueva línea de financiación para pymes de 25.000 mln eur, un plan de inversión en proyectos digitales y de seguridad y defensa de 10.000 mln eur, 6.000 mln eur en ayudas para ayuntamientos y un nuevo bono para familias de 300 eur por hijo. Adicionalmente, habrá ayudas para la construcción de la infraestructura de 5G, mejoras en las líneas ferroviarias del país e incentivos al vehículo eléctrico, aunque como se barajaba en principio no habrá ayudas directas a la compra de coches convencionales.

En el otro lado del Atlántico sorprendentes datos de empleo de mayo en EE.UU., con una creación de 2,5 mln de nóminas no agrícolas vs -7,5 mln esperado, reduciendo la tasa de paro de 14,7% a 13,3% frente al deterioro previsto hasta 19%e. Por su parte, la balanza comercial de abril en EE.UU. amplió su déficit por segundo mes consecutivo, penalizada por el deterioro en el comercio mundial y las represalias chinas.

En cuanto a nuestra visión de los mercados, tras las importantes revalorizaciones de las bolsas desde los mínimos de marzo, entre +25% y +50% según los índices, beneficiándose de la elevada liquidez, y flujos de fondos buscando rentabilidad que es difícil encontrar en otros activos en el entorno actual, se impone cierta prudencia dada la disociación existente entre fundamentales (aún deprimidos y sin visibilidad sobre el timing e intensidad de su recuperación) y cotizaciones (que parecen descontar una recuperación en “V” cuando realmente ésta se antoja lenta y complicada en ausencia de una vacuna, improbable a corto plazo). No descartamos por tanto cierta toma de beneficios, teniendo en cuenta que sólo parecen recogerse las buenas noticias (desescalada, apoyos monetarios y fiscales) pero ninguno de los riesgos que siguen existiendo, y que las valoraciones están en niveles muy exigentes (especialmente en EEUU, no tanto en Europa y España) teniendo en cuenta la presión que aún existe sobre los beneficios empresariales. Entre los riesgos a los que hacemos referencia, el principal es que no está claro si la desescalada será exitosa, mientras que por el contrario el mercado descuenta una recuperación económica rápida.

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